電網(wǎng)的超高壓發(fā)變比：繼續(xù)提高將是高端變壓器需求的重要推動力

我們重點對國內(nèi)電網(wǎng)的需求進(jìn)行了分析，并采用“超高壓變電容量的發(fā)變比”這一工具，對歷史的數(shù)據(jù)以及國外典型國家的情況進(jìn)行了綜合分析。

當(dāng)前我國電網(wǎng)的超高壓發(fā)變比大約為1.58，我們認(rèn)為未來有可能提高到2.1-2.4。我們估計謹(jǐn)慎目標(biāo)到2010年才能實現(xiàn)，而樂觀目標(biāo)則可能在2012年實現(xiàn)。發(fā)變比的提高是超高壓變壓器需求的重要推動力。

500kV交流變壓器：當(dāng)前還未到需求高峰

為了更好的理解通過發(fā)變比進(jìn)行的對500kV變壓器需求的宏觀分析，我們還對中觀層次的因素進(jìn)行了定性討論。隨后我們對500kV變壓器需求的四種來源即電網(wǎng)公司需求、發(fā)電企業(yè)需求、更新需求和出口需求各自進(jìn)行了分析并加以綜合。

我們結(jié)論是，到2010年國內(nèi)500kV變壓器的需求約是2.5億kVA，而2011-2015年年平均需求有所下滑，但預(yù)計仍將維持在2.2億kVA的水平。我們估計2008年需求大約為2.1億kVA，2009-2010年仍有增長的空間，即便是“十二五”期間其年均需求相對2007年增幅仍然達(dá)到30%。

直流換流變壓器：利潤豐厚的蛋糕

基于國內(nèi)直流輸電規(guī)劃和±800kV、±500kV線路中變壓器的需求特點，我們估計在2015年之前包括±800kV、±500kV在內(nèi)的所有直流換流變壓器的市場需求大約是400億元。由于對國內(nèi)變壓器龍頭企業(yè)而言，這是必須力爭的一個巨大市場。

超高壓變壓器供應(yīng)格局：產(chǎn)能擴張將導(dǎo)致供需緊張形勢的緩解

當(dāng)前變壓器行業(yè)高度景氣，國內(nèi)主要變壓器企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，而特變電工（600089）更有可能在2010年成為全球最大的電力變壓器制造企業(yè)。我們估計，在2007-2008年年出現(xiàn)的高端變壓器產(chǎn)能嚴(yán)重不足的問題有望在2010年得到緩解，2011年后出口規(guī)模能否迅速提高對國內(nèi)高端變壓器制造業(yè)的持續(xù)景氣將非常重要。

取向硅鋼：國內(nèi)產(chǎn)能擴張扭轉(zhuǎn)供需緊張格局

雖然之前的研究報告對取向硅鋼的發(fā)展趨勢產(chǎn)生了一定偏差，但我們?nèi)匀粓猿忠郧暗挠^點，即武鋼、寶鋼的產(chǎn)能擴充將扭轉(zhuǎn)國內(nèi)取向硅鋼供需緊張的格局，只不過是時間上比我們之前的預(yù)測晚了大約半年到一年的時間。此外，全球?qū)嶓w經(jīng)濟可能出現(xiàn)的減速也有利于國外鋼鐵企業(yè)向中國的出口，從而進(jìn)一步改善國內(nèi)的供需格局。