公司綜合毛利率水平為22.62%,同比下降0.95%。公司毛利率水平降低的原因除了在收入構(gòu)成上,毛利率較低的電線電纜產(chǎn)品收入增長(zhǎng)較大,從而拉低了綜合毛利率以外,產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用及員工工資增加引起了管理與財(cái)務(wù)費(fèi)用均有較大幅度增長(zhǎng),同時(shí)長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)網(wǎng)招投標(biāo)一次設(shè)備而采取的集中招標(biāo)制,也使得公司毛利率水平會(huì)長(zhǎng)期保持平穩(wěn)而較低的水平。

公司上半年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入66.13億,同比增長(zhǎng)24.51%,公司出口18.5億,同比增長(zhǎng)17.62%。出口增長(zhǎng)的原因是公司成套項(xiàng)目總承包市場(chǎng)的新突破及公司太陽(yáng)能光伏組件出口增加。目前公司國(guó)外成套項(xiàng)目總承訂單飽滿,從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,有:(1) 蘇丹喀土穆北及其它變電站項(xiàng)目:該項(xiàng)目合同總金額3,414萬(wàn)歐元。公司已經(jīng)收到15%的預(yù)付款及前兩筆進(jìn)度款,目前正在進(jìn)行土建施工。

(2) 蘇丹東部電網(wǎng)項(xiàng)目,該項(xiàng)目合同總金額9,419萬(wàn)歐元。公司已經(jīng)收到10%的預(yù)付款,正在進(jìn)行土建施工。(3) 印度國(guó)家電網(wǎng)公司765kV電抗器項(xiàng)目:該合同總金額為68,017,963歐元+461,691,754印度盧比。公司已經(jīng)收到預(yù)付款682.43萬(wàn)歐元。我們認(rèn)為整體來(lái)看,相較于09年全年出口27.89億,今年有望出口增長(zhǎng)達(dá)到30%以上。

公司煤炭資源值得期待。公司目前擁有將軍隔壁和帳篷溝煤礦的探礦權(quán),總資源儲(chǔ)量達(dá)到130 多億噸,屬于優(yōu)質(zhì)的露天可開(kāi)采煤礦,開(kāi)采成本較低。公司正在進(jìn)行槽勘剝離與勘探,目前進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到70%,采礦權(quán)在正在審批當(dāng)中。我們預(yù)計(jì)在今年下半年到明年,隨著公司采礦權(quán)的獲得,公司將達(dá)到年產(chǎn)300 萬(wàn)噸以上的生產(chǎn)能力,未來(lái)這一塊不管是用于銷售還是發(fā)電自用,都對(duì)公司的煤電一體會(huì)策略十分有利。

公司于2010 年8 月10 日增發(fā)2.29 億股完成并于17 日開(kāi)始上市交易,增發(fā)價(jià)格16.08元,相對(duì)于目前股價(jià)16.56 元來(lái)說(shuō),還是具備一定的安全邊際的。公司募投資金主要投向于超(特)高壓輸變電設(shè)備生產(chǎn)和研發(fā)項(xiàng)目以及國(guó)外工程承包共7 個(gè)項(xiàng)目,我們認(rèn)為,此次募投進(jìn)展順便,將進(jìn)一步有利于鞏固公司在高端特高壓變壓器市場(chǎng)的龍頭地位,以及公司對(duì)于出口業(yè)務(wù)的開(kāi)拓。