我們12 月2 日參加了《第七屆中國(guó)電子銅箔技術(shù)˙市場(chǎng)研討會(huì)》，并在近期集中拜訪了各銅箔龍頭企業(yè)。新能源汽車政策遲遲未落地，最近兩個(gè)月一直困擾著銅箔市場(chǎng)，但這是最應(yīng)該擔(dān)心的么?

一、銅箔行業(yè)現(xiàn)況怎么樣?

標(biāo)準(zhǔn)銅箔嚴(yán)重短缺。根據(jù)覆銅板協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)月短缺3300 噸左右，比我們統(tǒng)計(jì)的值略大。嚴(yán)重缺貨毋庸置疑——部分大型CCL 廠無法拿到足夠的銅箔來滿足正常生產(chǎn)/擴(kuò)建需要。

鋰電銅箔亦供應(yīng)不足。新能源汽車政策遲遲未落地，下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)不正常，尤其是轉(zhuǎn)產(chǎn)以適應(yīng)“高能量密度”要求，消費(fèi)提前進(jìn)入“淡季”。但消費(fèi)電子需求強(qiáng)勁，整體上仍偏供應(yīng)不足。

二、政策擾動(dòng)或使得投產(chǎn)節(jié)奏放緩

受到國(guó)內(nèi)新能源汽車政策擾動(dòng)，投資又較大、設(shè)備采購(gòu)周期過長(zhǎng)(價(jià)格也在飆漲)、環(huán)保更加趨嚴(yán)等因素影響，企業(yè)擴(kuò)建更加謹(jǐn)慎和理性。更進(jìn)一步，三星手機(jī)等出現(xiàn)質(zhì)量問題、蘋果手機(jī)制造或?qū)⑦M(jìn)一步向內(nèi)地遷移等，韓國(guó)等企業(yè)擴(kuò)建相對(duì)于內(nèi)地企業(yè)明顯要謹(jǐn)慎許多。

三、必須關(guān)注鋰電銅箔結(jié)構(gòu)性需求變化

1、為提升“能量密度”，使用更薄的鋰電銅箔是大趨勢(shì)，不排除在17 年就大面積鋪開的可能性，如9μm→8μm，8μm→6μm，附加值更高(6μm 加工費(fèi)已經(jīng)超過7 萬、噸，8μm 則為4.5 萬/噸)、生產(chǎn)供應(yīng)更加困難(國(guó)內(nèi)能生產(chǎn)6μm 企業(yè)為諾德、靈寶)。

2、海外銅箔企業(yè)擴(kuò)建意愿不強(qiáng)，海外如Tesla、BMW 等的新增鋰電銅箔需求不容小覷，海外巨頭轉(zhuǎn)向開發(fā)內(nèi)地銅箔企業(yè)或不可避免。

四、2017 年銅箔(包括鋰電銅箔和標(biāo)準(zhǔn)銅箔)會(huì)嚴(yán)重短缺預(yù)計(jì)2017 年銅箔缺口或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是鋰電銅箔缺口或達(dá)到1000 噸/月。相較于行業(yè)內(nèi)普遍存在的新能源汽車政策擔(dān)心，我們最擔(dān)心的是一切回歸正常后，銅箔將出現(xiàn)更深層次的短缺。

五、投資建議：走在曲線之前，抓住“上車”機(jī)會(huì)

銅箔企業(yè)股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了新能源汽車遲遲未落地的負(fù)面影響，伴隨著行業(yè)政策的逐漸明朗，股價(jià)也將穩(wěn)步抬升。走在曲線之前，抓住“上車”機(jī)會(huì)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦銅箔龍頭企業(yè)，諾德股份、銅陵有色!