一、事件概述

置信電氣公司10月22日公布2015年三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.20億元，同比增長(zhǎng)24.64%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9142萬(wàn)元，同比下降33.61%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.07元。

二、分析與判斷

利潤(rùn)下降主要受上半年影響，隨配網(wǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)投資，三季度有改善

公司凈利潤(rùn)同比下降33.61%，主要受上半年影響，原因?yàn)檎w毛利率降低，低毛利率的貿(mào)易收入達(dá)9.3億，而傳統(tǒng)制造板塊由于電網(wǎng)投資滯后收入比去年同期下降，硅鋼片變壓器成本大幅上升，費(fèi)用比去年同期增長(zhǎng)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)配電網(wǎng)建設(shè)投資的逐步落地，三季度凈利潤(rùn)為6036萬(wàn)元，同比增加46.65%，投資效果已有顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)到2017年公司配變業(yè)務(wù)將持續(xù)景氣，目前國(guó)網(wǎng)已開始第三批招標(biāo)，其中非晶變的招標(biāo)量也得到提高，并有預(yù)期進(jìn)行第四批招標(biāo)，今年招標(biāo)量將翻倍。我們判斷公司作為市場(chǎng)占有率30%以上的非晶變企業(yè)將直接受益。

推進(jìn)國(guó)企改革，武漢南瑞資產(chǎn)注入進(jìn)展順利

大股東注入武漢南瑞，國(guó)網(wǎng)公司持股增加，已反饋?zhàn)C監(jiān)會(huì)審查意見(jiàn)。武漢南瑞在高壓測(cè)試計(jì)量、節(jié)能工程、復(fù)合新材料等領(lǐng)域有豐富的科研和工程經(jīng)驗(yàn)，將對(duì)原有節(jié)能業(yè)務(wù)、電建運(yùn)維業(yè)務(wù)和配變業(yè)務(wù)進(jìn)行補(bǔ)充加強(qiáng)。本次重組使公司在閑置土地、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等國(guó)有資產(chǎn)處置方面，積累了國(guó)有企業(yè)資本市場(chǎng)改革經(jīng)驗(yàn)，并且大股東國(guó)網(wǎng)電科院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)豐富，在深化國(guó)企改革的大背景下，我們預(yù)計(jì)，公司有望在現(xiàn)有業(yè)務(wù)鏈上繼續(xù)尋求國(guó)有企業(yè)整合機(jī)會(huì)。

碳交易布局完善，待氣候變化之風(fēng)

置信碳資產(chǎn)管理公司是國(guó)網(wǎng)公司系統(tǒng)內(nèi)唯一一家專業(yè)從事碳資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，在碳交易一級(jí)二級(jí)市場(chǎng)布局完善。習(xí)總書記9月27日出席聯(lián)合國(guó)氣候變化問(wèn)題領(lǐng)導(dǎo)人工作會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)中國(guó)將進(jìn)一步加大控制溫室氣體排放力度，爭(zhēng)取到2020年實(shí)現(xiàn)碳強(qiáng)度降低40%-45%的目標(biāo)。人民日?qǐng)?bào)刊發(fā)國(guó)網(wǎng)劉董事長(zhǎng)文章《構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)能源清潔綠色發(fā)展》，顯示了國(guó)家對(duì)氣候變化問(wèn)題的重視，此前國(guó)網(wǎng)承諾至2020年累計(jì)減排二氧化碳105億噸，按20元/噸的價(jià)格計(jì)算，有2000億的市場(chǎng)。我們分析，第21屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)將于11月底在法國(guó)巴黎舉行，勢(shì)必會(huì)再次引起市場(chǎng)對(duì)低碳業(yè)務(wù)的關(guān)注。

三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

公司作為我國(guó)配電變壓器的主要廠商，短期看好國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)配網(wǎng)投資帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，長(zhǎng)期看好公司在節(jié)能和碳交易業(yè)務(wù)的布局優(yōu)勢(shì)。

原標(biāo)題:置信電氣2015年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)待配網(wǎng)投資 空間在低碳節(jié)能