1、 經(jīng)濟下行壓力加大,國家明確實施積極財政政策,電力建設板塊將持續(xù)受益

730政治局會議明確發(fā)展實體經(jīng)濟,明確堅持積極的財政政策不變調(diào),保持公共支出力度;明確穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,保持合理的流動性,提高服務實體經(jīng)濟能力和水平。我們認為,在豬價大漲、美聯(lián)儲加息預期、人民幣貶值預期的背景下,貨幣政策將松緊適度、總體難寬松,積極的財政政策有望成為下半年穩(wěn)增長的主基調(diào)。

隨著經(jīng)濟下行壓力加大,國家不斷出臺加大投資的政策。路透社報道中國將發(fā)行超過1萬億債券為基礎設施建設融資。財政部要求收回中央部門、地方政府財政存量資金近3000億,統(tǒng)籌用于促投資穩(wěn)增長、急需發(fā)展重點領域。近期,國務院常務會議將城市地下綜合管廊納入金融專項債,國家專項撥款投向農(nóng)網(wǎng)改造工程。

我們認為,在國家加大基礎設施建設的背景下,電力建設有望成為重要的投資方向,電力建設板塊也將持續(xù)受益。

2、 2015年上半年,配電網(wǎng)行業(yè)領先的公司業(yè)績普遍不佳,配電網(wǎng)公司業(yè)績底已現(xiàn);預計隨著國家推進電力建設,明后年利潤將有較大增長。

2015年上半年,國電南瑞業(yè)績預降約95%,許繼電氣業(yè)績預降70%-90%,北京科銳利潤降44.29%。我們認為,業(yè)績下降主要由于交貨延遲、收入確認延遲。

由于上半年電網(wǎng)投資同比下降僅0.79%,而按照國網(wǎng)公司規(guī)劃,全年電網(wǎng)投資將增長16%。同時,在經(jīng)濟下行的背景下,特高壓、配電網(wǎng)建設有望成為投資的重點,拉動經(jīng)濟增長,這將帶動相關公司利潤穩(wěn)定增長。我們預計,配電網(wǎng)公司將在今年出現(xiàn)業(yè)績底部,明后年利潤將有較大增長。

3、 看好處于行業(yè)領導地位、技術業(yè)績行業(yè)領先的四方股份、許繼電氣,以及市值較小,兼具配網(wǎng)一、二次設備的北京科銳、積成電子,配網(wǎng)自動化領先的金智科技。

配電網(wǎng)招標過程中,對投標單位的技術要求較高,對過往業(yè)績要求較高,我們認為,行業(yè)領導地位、技術業(yè)績行業(yè)領先的公司將持續(xù)保持領導地位,看好四方股份、許繼電氣。

發(fā)改委、能源局、電網(wǎng)公司明確建設智能電網(wǎng),電改推進智能電網(wǎng)與信息技術融合,新能源汽車的大規(guī)模接入需要智能電網(wǎng)的支持,我們認為,在配電網(wǎng)建設過程中,二次設備比一次設備有更大的需求彈性和業(yè)績彈性,我們更好市值較小,兼具一、二次設備的北京科銳、積成電子,看好配網(wǎng)自動化領先的金智科技。

4、非晶變壓器采購量有望大增,看好非晶變壓器供應商置信電氣、北京科銳

近期政策扶持配電網(wǎng)建設,并明確部分資金投向變壓器,而非晶變壓器是其中最重要的一環(huán)。我們預計非晶變壓器采購量有望大幅增加,看好非晶變壓器供應商置信電氣、北京科銳。

5、風險提示配電網(wǎng)投資不達預期,非晶變壓器采購量低于預期

原標題:配電網(wǎng)公司業(yè)績底已現(xiàn),配電網(wǎng)投資有望大幅增加