事件:11月10日,APEC會(huì)議上,國(guó)家電網(wǎng)公司總經(jīng)理明確正在落實(shí)一帶一路經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊建設(shè),與中亞五國(guó)實(shí)現(xiàn)輸電聯(lián)網(wǎng)。
11月4日,國(guó)家電網(wǎng)公司召開(kāi)“兩交一直”特高壓工程開(kāi)工動(dòng)員大會(huì),工程總投資683億元,計(jì)劃2016年全部竣工投產(chǎn)。
10月15日,錫盟-山東交流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計(jì)本月定標(biāo)。
9月22日,寧東-紹興直流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計(jì)本月定標(biāo)。
主要觀點(diǎn):
1、 今明年兩年保守將開(kāi)工四交六直共十個(gè)特高壓工程,國(guó)網(wǎng)公司還將于2018年底前建成另外的“五交五直”十個(gè)特高壓今年以來(lái),特高壓首次獲得國(guó)務(wù)院總理、國(guó)家主席、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動(dòng)。今明年開(kāi)工的十個(gè)特高壓中,錫盟-山東、寧東-紹興、淮南-南京-上海3個(gè)特高壓工程已核準(zhǔn)并開(kāi)始設(shè)備采購(gòu);榆橫-濰坊、蒙西-天津南、錫盟-江蘇、上海廟-山東、山西-江蘇5個(gè)特高壓工程完成勘察設(shè)計(jì)采購(gòu);另外,酒泉-湖南特高壓工程已獲環(huán)保部認(rèn)可,預(yù)計(jì)明年初核準(zhǔn);麗江-深圳特高壓工程為南方電網(wǎng)的工程,最遲也將于明年核準(zhǔn)。在此十個(gè)工程之外,國(guó)網(wǎng)公司還將于2018年底前建成準(zhǔn)東-四川、蒙西-長(zhǎng)沙等“五交五直”十個(gè)特高壓工程。“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國(guó)將基本形成“五基兩帶”能源開(kāi)發(fā)布局,重點(diǎn)建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個(gè)重點(diǎn)能源基地和東部核電帶、近海油氣開(kāi)發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進(jìn)行運(yùn)輸。
2、 按照過(guò)去的中標(biāo)金額,預(yù)計(jì)四交六直中標(biāo)金額為87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年公司特高壓收入的830%,居行業(yè)首位在國(guó)家電網(wǎng)公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,平高電氣在每個(gè)工程均取得大額訂單。我們假定上市公司在每個(gè)交流特高壓工程中標(biāo)金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;我們假定上市公司在每個(gè)直流特高壓工程中標(biāo)金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。則平高電氣四交六直預(yù)計(jì)中標(biāo)金額87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年特高壓收入的830%,居行業(yè)首位。而且,特高壓產(chǎn)品技術(shù)含量高,技術(shù)及業(yè)績(jī)壁壘高,毛利率高,特高壓產(chǎn)品將大幅提升公司的利潤(rùn)。
3、 特高壓收入大幅提升今年及明年業(yè)績(jī)公司今年前三季度收入24.88億元,同比增長(zhǎng)13.79%,利潤(rùn)4.25億元,同比增長(zhǎng)102.09%,利潤(rùn)大增是由于今年確認(rèn)了溪浙特高壓、浙福特高壓、淮上特高壓部分GIS的收入,大幅提高了公司凈利率。明年將確認(rèn)淮南-南京-上海部分收入、錫盟-山東全部收入、蒙西-天津部分收入、寧東-紹興全部收入、酒泉-湖南部分收入,預(yù)計(jì)明年特高壓收入比今年多15億元,增加的15億收入將帶來(lái)3-4億元凈利潤(rùn)。
4、 天津中壓開(kāi)關(guān)廠(chǎng)建成投產(chǎn),提高明年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)明年帶來(lái)6-8億元左右的收入,0.5-1億元的利潤(rùn)。
5、 我國(guó)的特高壓交、直流技術(shù)已達(dá)到了世界領(lǐng)先水平哈密南-鄭州、溪洛渡左岸-浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設(shè)備,基本由國(guó)內(nèi)廠(chǎng)家供貨。2014年7月2日,國(guó)家電網(wǎng)公司在電氣與電子工程師學(xué)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)(IEEE-SA)發(fā)起并主導(dǎo)制定的三項(xiàng)特高壓交流國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)獲批發(fā)布,填補(bǔ)了特高壓交流國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的空白。
6、 特高壓走出國(guó)門(mén),中標(biāo)巴西特高壓工程;與周邊國(guó)家聯(lián)網(wǎng)日趨緊密,打造“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊;公司海外將業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展國(guó)家電網(wǎng)公司在國(guó)外的電網(wǎng)建設(shè)中不斷取得突破,成功中標(biāo)巴西特高壓直流工程,將帶動(dòng)我國(guó)電力設(shè)備出口。公司于2012年開(kāi)始大力拓展海外業(yè)務(wù),已中標(biāo)波蘭等地區(qū)多個(gè)總包項(xiàng)目。當(dāng)前國(guó)家大力鼓勵(lì)基建項(xiàng)目向海外發(fā)展。APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上,國(guó)家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪明確國(guó)家電網(wǎng)公司將依托遠(yuǎn)距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來(lái)打造“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊,實(shí)現(xiàn)與中亞5國(guó)的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽(yáng)能資源,遠(yuǎn)期或?qū)?shí)現(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國(guó)聯(lián)網(wǎng)。在此背景下,明年海外業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。
7、 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS 分別為0.64元、1.02元、1.36元,對(duì)應(yīng)估值分別為23倍、14倍、11倍。公司正步入特高壓收入持續(xù)增長(zhǎng)、中壓開(kāi)關(guān)收入啟動(dòng)、海外業(yè)務(wù)不斷突破的階段,估值將有所提升,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
8、 風(fēng)險(xiǎn)提示特高壓線(xiàn)路核準(zhǔn)及建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,電網(wǎng)反腐進(jìn)一步加深,中壓開(kāi)關(guān)中標(biāo)低于預(yù)期
原標(biāo)題:特高壓收入彈性居行業(yè)首位,受益電網(wǎng)建設(shè)走出國(guó)門(mén)
11月4日,國(guó)家電網(wǎng)公司召開(kāi)“兩交一直”特高壓工程開(kāi)工動(dòng)員大會(huì),工程總投資683億元,計(jì)劃2016年全部竣工投產(chǎn)。
10月15日,錫盟-山東交流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計(jì)本月定標(biāo)。
9月22日,寧東-紹興直流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計(jì)本月定標(biāo)。
主要觀點(diǎn):
1、 今明年兩年保守將開(kāi)工四交六直共十個(gè)特高壓工程,國(guó)網(wǎng)公司還將于2018年底前建成另外的“五交五直”十個(gè)特高壓今年以來(lái),特高壓首次獲得國(guó)務(wù)院總理、國(guó)家主席、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動(dòng)。今明年開(kāi)工的十個(gè)特高壓中,錫盟-山東、寧東-紹興、淮南-南京-上海3個(gè)特高壓工程已核準(zhǔn)并開(kāi)始設(shè)備采購(gòu);榆橫-濰坊、蒙西-天津南、錫盟-江蘇、上海廟-山東、山西-江蘇5個(gè)特高壓工程完成勘察設(shè)計(jì)采購(gòu);另外,酒泉-湖南特高壓工程已獲環(huán)保部認(rèn)可,預(yù)計(jì)明年初核準(zhǔn);麗江-深圳特高壓工程為南方電網(wǎng)的工程,最遲也將于明年核準(zhǔn)。在此十個(gè)工程之外,國(guó)網(wǎng)公司還將于2018年底前建成準(zhǔn)東-四川、蒙西-長(zhǎng)沙等“五交五直”十個(gè)特高壓工程。“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國(guó)將基本形成“五基兩帶”能源開(kāi)發(fā)布局,重點(diǎn)建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個(gè)重點(diǎn)能源基地和東部核電帶、近海油氣開(kāi)發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進(jìn)行運(yùn)輸。
2、 按照過(guò)去的中標(biāo)金額,預(yù)計(jì)四交六直中標(biāo)金額為87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年公司特高壓收入的830%,居行業(yè)首位在國(guó)家電網(wǎng)公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,平高電氣在每個(gè)工程均取得大額訂單。我們假定上市公司在每個(gè)交流特高壓工程中標(biāo)金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;我們假定上市公司在每個(gè)直流特高壓工程中標(biāo)金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。則平高電氣四交六直預(yù)計(jì)中標(biāo)金額87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年特高壓收入的830%,居行業(yè)首位。而且,特高壓產(chǎn)品技術(shù)含量高,技術(shù)及業(yè)績(jī)壁壘高,毛利率高,特高壓產(chǎn)品將大幅提升公司的利潤(rùn)。
3、 特高壓收入大幅提升今年及明年業(yè)績(jī)公司今年前三季度收入24.88億元,同比增長(zhǎng)13.79%,利潤(rùn)4.25億元,同比增長(zhǎng)102.09%,利潤(rùn)大增是由于今年確認(rèn)了溪浙特高壓、浙福特高壓、淮上特高壓部分GIS的收入,大幅提高了公司凈利率。明年將確認(rèn)淮南-南京-上海部分收入、錫盟-山東全部收入、蒙西-天津部分收入、寧東-紹興全部收入、酒泉-湖南部分收入,預(yù)計(jì)明年特高壓收入比今年多15億元,增加的15億收入將帶來(lái)3-4億元凈利潤(rùn)。
4、 天津中壓開(kāi)關(guān)廠(chǎng)建成投產(chǎn),提高明年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)明年帶來(lái)6-8億元左右的收入,0.5-1億元的利潤(rùn)。
5、 我國(guó)的特高壓交、直流技術(shù)已達(dá)到了世界領(lǐng)先水平哈密南-鄭州、溪洛渡左岸-浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設(shè)備,基本由國(guó)內(nèi)廠(chǎng)家供貨。2014年7月2日,國(guó)家電網(wǎng)公司在電氣與電子工程師學(xué)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)(IEEE-SA)發(fā)起并主導(dǎo)制定的三項(xiàng)特高壓交流國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)獲批發(fā)布,填補(bǔ)了特高壓交流國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的空白。
6、 特高壓走出國(guó)門(mén),中標(biāo)巴西特高壓工程;與周邊國(guó)家聯(lián)網(wǎng)日趨緊密,打造“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊;公司海外將業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展國(guó)家電網(wǎng)公司在國(guó)外的電網(wǎng)建設(shè)中不斷取得突破,成功中標(biāo)巴西特高壓直流工程,將帶動(dòng)我國(guó)電力設(shè)備出口。公司于2012年開(kāi)始大力拓展海外業(yè)務(wù),已中標(biāo)波蘭等地區(qū)多個(gè)總包項(xiàng)目。當(dāng)前國(guó)家大力鼓勵(lì)基建項(xiàng)目向海外發(fā)展。APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上,國(guó)家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪明確國(guó)家電網(wǎng)公司將依托遠(yuǎn)距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來(lái)打造“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶輸電走廊,實(shí)現(xiàn)與中亞5國(guó)的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽(yáng)能資源,遠(yuǎn)期或?qū)?shí)現(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國(guó)聯(lián)網(wǎng)。在此背景下,明年海外業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。
7、 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS 分別為0.64元、1.02元、1.36元,對(duì)應(yīng)估值分別為23倍、14倍、11倍。公司正步入特高壓收入持續(xù)增長(zhǎng)、中壓開(kāi)關(guān)收入啟動(dòng)、海外業(yè)務(wù)不斷突破的階段,估值將有所提升,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
8、 風(fēng)險(xiǎn)提示特高壓線(xiàn)路核準(zhǔn)及建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,電網(wǎng)反腐進(jìn)一步加深,中壓開(kāi)關(guān)中標(biāo)低于預(yù)期
原標(biāo)題:特高壓收入彈性居行業(yè)首位,受益電網(wǎng)建設(shè)走出國(guó)門(mén)
