巴西國油（Petrobras）近一個月的心情應該用“大喜大悲”來形容，10月底股價剛大漲7個百分點，11月底立刻創(chuàng)下5年來跌幅新紀錄。原因很簡單：巴西國油宣布將逐步取消燃料補貼，采納新燃料定價機制，未來將逐步和國際價格接軌。隨后，巴西國油于11月30日將國內汽油價格提高4%、柴油價格提高8%。

　　12月2日，巴西國油股價盤初暴跌9.27%，平均每股14.43美元。顯然，該公司準備實施的旨在取消補貼的定價策略，未能引起股民和市場高度響應。業(yè)內認為，缺乏透明度是致使該公司股價下挫的重要原因。

　　“適度”提價缺細節(jié)

　　巴西國油在一份聲明中表示，將以國際市場成品油價格、匯率以及銷售的產(chǎn)品中進口與國產(chǎn)的比例等相關數(shù)據(jù)為基礎，確定自動調價周期。新定價機制將幫助公司在未來24個月內重新回到正常軌道，并將在未來尋找合適時機，將國內燃料價格與國際水平接軌。

　　但該公司以“商業(yè)機密”為由，拒絕透露新價格機制的實施細節(jié)和未來提價規(guī)模，也不打算公開計算價格的具體公式。

　　分析師指出，作為巴西最大國有能源巨頭，政府擁有巴西國油絕對控制權，此次提價是在政府“點頭”的前提下進行的，但僅為巴西國油的生存開了個“縫”，所謂“適度”增價缺乏具體細節(jié)，該公司很難通過這種“小福利”渡過難關。

　　巴西國內超過90%的燃料由巴西國油提供，為維持供應穩(wěn)定，后者在政府的授意下，一直以低于國際水平的價格提供燃料，這直接重挫了這個國有巨頭的盈利水平和投資能力。

　　巴西國油雖然通過出口原油賺取大量外匯，但由于巴西煉化產(chǎn)能跟不上需求的腳步，致使該公司一直進口高價的國外燃料，并以低于國際價格20%的水平在國內銷售昂貴的汽柴油。

　　燃料補貼政策致使巴西國油煉油、運輸和營銷部門今年三季度損失85.9億雷亞爾（約合36.8億美元），凈收入下降至33.9億雷亞爾，低于過去11年第三季度收入的平均水平，去年同期凈收入達56.6億雷亞爾。

　　瑞士信貸（Credit Suisse ）預計，如果巴西國油每三個月按國際市場價格對國內燃油售價進行調整，那么該公司在過去兩年里能多賺120億美元。

　　眼下，這個曾被列入全球六大最具價值公司的國有巨頭，其債務水平已經(jīng)達到創(chuàng)紀錄水平，股價表現(xiàn)更是一年不如一年。截止到9月30日，巴西國油凈債務已經(jīng)是息稅折舊攤銷前利潤的3.16倍，是2002年以來的最高水平。

　　彭博社分析師指出，過去1年，巴西國油因承擔國內外油價差已經(jīng)虧損140億美元，相當于該公司2011年的凈收益總額。一旦巴西實現(xiàn)國內油價和國際接軌，該公司的命運有望從此轉變。

　　巴西國油首席執(zhí)行官福斯特曾多次強調，應該在國內和國際之間尋求一個平衡的燃料價格。過去16個月內，該公司先后4次上調柴油售價、兩次上調汽油售價，最近一次調價幅度均在15%以上，但此前從未做出取消補貼的決定。

　　抑通脹靠打“擦邊球”

　　提價間接為巴西國油提供了一個喘息的空間，沉重債務的負擔讓其2370億美元的近?？碧接媱澴兊迷絹碓讲粚嶋H。事實上，此次提價加重了股東和投資者的憂慮，他們擔心該公司現(xiàn)金流短缺的問題會越來越嚴重。

　　部分投資者認為，羅塞夫政府之所以為取消補貼“開綠燈”，是為了盡快緩解巴西國內高企的通脹率，為2014年總統(tǒng)大選造勢。從近期來看，巴西選民絕不會容忍油價的大幅上漲，因為這可能促使公共交通等基礎設施提價，進一步加重國民生活負擔。過去12個月，巴西居民的平均消費水平上升了5.8%。

　　事實上，為抑制國內的通貨膨脹，巴西在政策制定上愛打“擦邊球”，然而，不清晰的定價機制、混亂的指導方針只會進一步拖累該國的經(jīng)濟形勢。巴西貨幣一再貶值，致使該國物價居高不下。過去4年，巴西年通脹率達6%，自今年5月以來，巴西雷亞爾對美元匯率已經(jīng)持續(xù)下跌20個百分點，眼下觸及近3個月新低。

　　瑞士信貸分析稱，這種不瘟不火的提價機制，意味著巴西政府沒有“放養(yǎng)”巴西國油的打算，原則上來說，該公司根本不像一家典型的公開上市公司。

　　“提價多少會給巴西經(jīng)濟帶來正面效應，或只是短期的緩解。”巴西經(jīng)濟分析師費利佩·羅恰表示，“投資者和國民都在焦急等待政府出臺更透明的中長期價格調整規(guī)劃，不是這種治標不治本的老辦法。”

　　就連巴西財政部長、巴西國油董事會主席吉多·曼特加都曾表示：“我早說過漲價這種事必須深思熟慮，既不能提高通脹壓力，也不能影響經(jīng)濟。”

　　羅塞夫政府有必要從政治層面進行深思。作為巴西經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎，巴西國油的存亡左右著該國的成長，現(xiàn)在的形勢是政府出政策，卻讓巴西國油一人“買單”，經(jīng)濟沒搞上去，反而將“創(chuàng)收大戶”推入了兩難的境地。

　　巴西經(jīng)濟學院教授毛里西奧·皮涅羅表示：“如果政府想從根本上轉變高通脹、低發(fā)展的現(xiàn)狀，一定要拿出實實在在的解決方案，一味將油價當做抵擋物價上漲的‘盾牌’，根本起不了作用。”